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号外|奶牛争夺战:伊利入局中地乳业

发布时间:2020/8/3 20:30:00

专栏|网易号外

作者|陈俊宏 郑皓元

网易财经8月3日讯 伊利乳业近日发布公告称,为进一步稳定原料奶供应,其全资子公司香港金港商贸控股有限公司(简称“金港控股”)拟以约2.03亿港元的价格,认购中国中地乳业控股有限公司(简称“中地乳业”)约4.33亿股。认购完成后,金港控股将持有中地乳业16.6%的已发行股本。位列后者第二大股东。

中地乳业实控人张建设将“退位”

据悉,认购前,中地乳业实际控制人张建设、张开展为其一致行动人。二人分别担任上市公司的董事长、副董事长,共持有中地乳业35.39%的股份。认购完成后,张建设、张开展及其一致行动人持股比例将降至29.51%,公告称两人将不再是中地乳业控股股东,但仍为主要股东。而伊利的全资子公司金港控股将持有中地乳业约16.6%的股份,成为后者主要股东。

中地乳业方面在公告中表示,此次认购可以改善公司资产负债比率及补充流动资金,降低财务风险,同时优化企业资本结构,扩充公司股东基础,加强与产业链下游乳企的协同合作,符合公司及股东共同利益。而伊利方面则表示,本次投资将有利于公司进一步稳定原料奶供应,提升市场竞争力,对公司长期发展和战略布局具有积极意义。

受此消息的影响,今日午后,中地乳业在港股市场涨幅持续扩大,一度涨逾150%以1.48港元创历史新高。

伊利曾与中国圣牧“擦肩而过”

据网易财经了解,伊利近几年正在加速其上游源头的布局,且以收购为主,就在去年7月,由伊利持股40%的优然牧业宣布以22.78亿元的价格收购乳业上游公司赛科星58.36%的股权,成为后者控股股东。

而这起收购也让伊利拥有了13万头奶牛的规模化牧场,对其奶源产量得到成倍增长。

值得注意的是,蒙牛近日宣布入主的中国圣牧也曾与伊利乳业“擦肩而过”。早在2016年11月,伊利曾宣布拟收购中国圣牧23.51亿股公司股权,占彼时已发行股本37%,每股作价2.25港元,涉资52.9亿港元。但最终于2017年4月告吹。原因是双方买卖协议项下的先决条件未能够全部达成。收购告吹后,业内纷纷猜测其醉翁之意不在酒,有业内人士分析认为,伊利并无意收购中国圣牧,结合当时境况仅是为了自保规避举牌风险。

最终,中国圣牧在几天前正式投入了蒙牛的“怀抱”,2020年7月28日晚间,中国圣牧发布公告称,蒙牛认购中国圣牧12亿股,成为其单一大股东。受蒙牛入主消息刺激,中国圣牧29日盘中一度大涨超140%,随后稍有回落,截至当日收盘,其涨幅定格在75%,收至0.42港元。

值得注意的是无论是中地乳业还是中国圣牧近几年的业绩均不是特别理想。2016年,中国圣牧净利润尚有6.8亿元,而到2017年开始情况急转直下,中国圣牧2017年净利润亏损为9.86亿元,而2018年更是亏损22.25亿元人民币。

为了开源节流,中国圣牧甚至在2018年放弃了部分牧场的有机认证。对于圣牧巨亏的原因外界曾有多种分析,一方面是国内奶价过低导致的生物资产减值;另一方面,圣牧原奶生产成本过高,但销售价格并不高,此外下游市场竞争激烈,圣牧缺少足够的下游营销能力,市场表现不佳等。2019年虽然中国圣牧成功扭亏,但追踪其扭亏的根本则离不开蒙牛乳业的输血。

中地乳业方面,公告显示,中地乳业主要从事牧场经营业务和进口贸易业务,以原料奶生产及销售为收入支柱。截至2019年12月31日,中地乳业资产总额为53.24亿元,负债总额30.59亿元,资产净额22.64亿元。2018年、2019年,中地乳业营业收入分别为14.25亿元、14.99亿元,净利润分别为0.63亿元、1.02亿元。

乳企奶源争夺战或接近尾声

回顾近两年中国乳制品行业,收购已经成为常态化,除一周内伊利蒙牛的接连“出手”外,新希望乳业也于去年相继收购了福州澳牛乳业相关资产55%股权和现代牧业9.28%股权。今年5月,新乳业又以17.11亿元的价格收购了西北区域龙头乳企宁夏夏进乳业。其自有奶源占比从20%增至约50%。

高级乳业分析师宋亮曾向网易财经指出,近两年中国乳制品行业奶源争夺主要缘于三个因素:首先是奶源的紧张,乳企对奶源的需求凸显;其次,乳业响应国家政策加强农业建设,即投入奶牛养殖业的建设和经营;此外,目前国内乳企在大力发展低温乳产品,使得生产必需的生鲜牛乳缺口加大。“因此乳企需要通过收购或并购进一步控制奶源。”

据网易财经此前报道,在经历了漫长的下行周期后,国内的原奶产业从2018年下半年转入上行周期。虽然在进口大包粉的平衡之下,本轮原奶价格上涨并未出现2013年和2014年奶价疯涨的现象,但此轮原奶价格仍呈现平稳上涨的局面。

据悉,尽管进口大包粉对国内原奶供应形成补充,但在国内消费升级的趋势下,鲜奶制作的高端乳品更受到市场追捧,也加大了国内主要乳企对于优质原奶的需求,进而在优质奶源争夺上暗流涌动。

同时,在2014年至2018年的乳业大调整中,中小养殖户纷纷出局,多家大型奶牛养殖企业也遭遇亏损,这也致使在短短几年内奶牛养殖户数量持续减少,同时,受环保因素和养殖效益较差等因素影响,在较长一段时间内中国奶牛存栏数据也在持续下降。

中国奶业协会发布的《中国的奶业》白皮书显示,过去几年,养殖亏损和环保关停导致大量存栏量较低的牧场退出。国家奶牛技术产业体系统计显示,我国荷斯坦奶牛存栏量由2014年的857万头下降到2018年底的504万头,2019年我国荷斯坦奶牛存栏量约470万头。

网易财经发现,目前国内的优质奶源基本被瓜分完毕,龙头企业的奶源争夺或已经接近尾声。以上市的大型奶牛养殖企业为例,现代牧业和中国圣牧被蒙牛收入囊中,赛科星、中地乳业被揽入伊利麾下,只剩黑龙江和新疆地区还有一些大牧场在独立运营。

更多乳业信息,可参看网易-新能量——乳制品行业评选专题

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